国金证券：给以奥特维买入评级

2022-04-15国金商业银行控股权有限该公司姚遥,宇文甸对奥特维进行科学研究并发布了科学研究报告《能用订货高速增长，键合机关上第二成长曲线》，本报告对奥特维计算出来出售评定，当前股价为184.51元。

奥特维(688516)

暴力事件

2022年4月14日，该公司发布2021年年度报告，该公司全年发挥作用营业额20.47亿元，营业收入+78.93%；发挥作用归母净利润3.71亿元，营业收入+138.63%；毛储蓄37.66%，营业收入+1.6pct；净储蓄17.95%，营业收入+4.3pct。其中Q4单季度发挥作用营业额6.19亿元，营业收入+26.20%，环比+22.57%；发挥作用归母净利润1.43亿元，营业收入+66.34%，环比+68.24%，超出市场预料。业绩简评

能用订货饱满助力业绩高增，的产品骨架最优化保障天内高质量盈利：该公司2021年新近签订货42.81亿元（以下订货口径均含税），营业收入+60.52%；能用订货42.56亿元，营业收入+77.41%。考虑到该公司主营业务的订货确认间隔，能用订货基本可以在天内完成确认，为该公司2022年业绩提供强有力支撑。尽管当前该公司主营业务的产品的贵金属成本有所上升，但该公司通过新近新技术提升的产品性能、最优化的产品骨架等作法，不遗余力遏制成本上升随之而来的担忧阻碍，预计成本上升对于天内该公司毛储蓄的阻碍将遏制在1pct以内。

天内串焊机新近增+存量升级确定性高，光伏设备业务人均将显著超过从业者人均：串焊机作为光伏子系统设备中的主要环节，在技艺端所需同时适配锗端和电池端的新技术不断进步，因此将充分获益于新近增装机高增所随之而来的子系统生产线扩张所需及存量无效设备生产线去掉。在TOPCon与HJT等新近型电池新技术方面，该公司均有特别的产品新技术研发，并从未批量整合客户端投产使用，预计该公司的串焊机优势在N型新技术投产时代背景将继续直到现在。同时，该公司于单晶炉领域的生产线将于2022年Q1末打满，将进一步提升光伏设备收入。

导体键合机喜获通富批量订货，第二成长曲线已关上：该公司自研导体铝线键合机于4月初获通富微电20台批量订货，打破高端键合机进口垄断局面。根据中国海关原始数据，2021年中国导体键合机进口总额为15.86亿美元，基本依赖进口，国产替代室内空间巨大。该公司的键合机在获腹部客户的授权后，未来订货间隔理论上会较长，小部分客户将根据腹部该公司购入情况不试验性而直接购入。预计该公司今年键合机订货将较快放量，有望突破1亿元。

盈利相应与投资提议

根据该公司的能用订货情况及最新近业务困难重重，预测该公司2022-2024E净利润分别为5.4、7.5、8.8亿元，对应EPS分别为5.5、7.6、8.9元，对应PE分别为34、24、21倍，维持“出售”评定。

可能性提示：新近新技术割裂不及预料，研发困难重重不及预料，限售股解禁可能性。

该股在在90天内共有7家私人机构计算出来评定，出售评定6家，增持评定1家；过去90天内私人机构目标均价为272.93。商业银行之主星成交分析物件显示，奥特维（688516）好该公司评定为3.5主星，好价格评定为1.5主星，成交综合评定为2.5主星。(评定范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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