余永定：央行可以通过公开市场操作购买国债，但不可无限制搞赤字投资

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出版人 | 钟昕格

4同月13日，CMF宏观在经济上博客概念与哲学思想专题第四期在线上承办，微信财经直播。近现代社科院北京师范大学余永定出席并提问。他认为，当地政府可以不受限制的从来不紧缩融资是差错的，主张央行直接买到当地政府债券的现代货币概念(MMT)过于极端，没法带入也未应该带入我们自己制定宏观在经济上方针、财政状况金融体系的指导哲学思想。

“我认为只有当直接需求不足，实质在经济上人均小于潜在在经济上人均的原因下，当地政府增大在经济上衰退，采取央行融资+央行通过期权转换买到央行的这种融资形式，是可以考虑的。”余永定说。

“过去央行不直接从国家银行买到央行，这是不强制的，但是在央行推出之后，某个大的机构买到了央行，央行通过期权转换把它的央行买，这相当违法。所以，如果实质原因需要，这样一种近似于英美两国QE的转换，我觉得在近现代不应是强制的。”

他还指出，央行通过期权转换，通过某种手段间接的帮助国家银行融资并无不可，除此以外是如果完全靠零售商买到央行，利息率但会增高，但会产生先用震荡，央行大鳄可以抬高利息率，使得在经济上衰退的弥补，使得央行的发放不至于产生先用震荡。

“近现代的原因是过于强调量入为出。”余永定说，央行和国家银行之间相当是有一条绝对不可逾越的连续性。

“MMT的很多论者，是更加有参考价值的，但作为整套概念体系，可能相当适于近现代的原因。”余永定再次指出，在2008年-2019年，MMT不应说是比较更加适合英美两国当时的原因的，过去原因发生了变异，“我有点担心我们上来了MMT的“巴士和”，但这辆车马上就要到站了，你快要过来就要都已了。所以，我们未应该把许多方针主张和MMT概念连到一齐。”