中银证券：给予伟星新材购入评级

2022-05-07中银国际金融政府部门持股有限新公司陈浩武,林祁桢对伟亮新材来进行研究成果并发表了研究成果年度报告《第三季度盈利硬朗，存量房厂商开拓显成效》，本年度报告对伟亮新材量度出来买入估价，当前股价为18.95元。

伟亮新材(002372)

新公司发表2022年一季报，第三季度新公司营收10.1亿元，同增12.2%；归母；大利润1.17亿元，同增3.9%；第三季度新公司经营娱乐活动现金；大流量负0.7亿元。

依靠估价的要点

盈利相符预期，放缓仍然硬朗。新公司第三季度盈利基本相符预期，营收两位数好于预期；利润端由于工业原料成本压力并未显著增加，稍略低于预期；现金流量由于新公司第三季度采购工业原料以及支付税费出现秋冬季波动。

毛现金流小幅降至，费用率秋冬季下跌拉低；大现金流：Q1新公司毛现金流36.6%，环比上升0.9pct，去年同期上升2.2pct；；大现金流11.8%，环比上升7.3pct，去年同期上升0.9pct。新公司毛现金流环比小幅上升，；大现金流环比上升较多主要是因为新公司第三季度费用率秋冬季下跌导致。Q1新公司的综合费用率为19.8%，环比下跌4.7pct，去年同期降至3.0pct；零售商/监管/研发/财务四项费用率则有11.3%/6.2%/3.1%/-0.8%，环比分别变动3.3pct/1.8pct/0.1pct/-0.5pct。

盈利硬朗推断硬朗经营能力，2022值得出乎意料：第三季度地产零售商、开工等指标降至较多，但新公司盈利仍然硬朗，彰显了新公司的硬朗经营能力以及短时间开发存量房厂商的能力。新公司咨询服务与生产商特性短时间冗余，利润再一短时间硬朗放缓；新公司“同心圆”业务再一继续保持80%以上两位数，未来支出占去比将短时间降低；施工+检测、厂商+咨询服务协同性较好，厂商配套率再一大大提高，单户创收再一减小；厂商提价如愿以偿，若下半年成本压力变小，利润空间再一放大。

总价

新公司第三季度盈利硬朗，我们维持原本利润量度，原订2022-2024年新公司支出为74.4、82.6、89.8亿元；归母；大利则有15.6、18.8、20.8亿元；EPS则有0.98、1.18、1.31元。维持新公司买入估价。

估价面临的主要风险

工业原料价格比居高不下，地产零售商不畅导致管材零售受阻，存量改版不及预期。

金融政府部门之亮图表中心根据近三年发表的研报图表量度，东北金融政府部门王小勇研究成果员团队对该股研究成果颇为了解，近三年量度准确度均值高达94.95%，其量度2022年度归属；大利润为利润14.16亿，根据现价换算的量度PE为21.29。

最新利润量度明细如下：

该股最近90天内共有24家政府部门量度出来估价，买入估价21家，九龙仓估价3家；过去90天内政府部门最终目标均价为25.22。金融政府部门之亮总价分析基本功能推断，伟亮新材（002372）好新公司估价为3.5亮，好价格比估价为3亮，总价综合估价为3.5亮。(估价范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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