国海证券：给予瑞华泰回购评级

2021-12-02国海证券入股有限的公司李永磊,董伯骏对瑞华泰同步进行数据比对并发布了比对报告《的公司动态数据比对：PI内层蟠龙同年内拉开序幕打破》，本报告对瑞华泰说明了买入打分，局限性股价为31.1元。

瑞华泰(688323)

事件:

11同年26日，的公司在对冲解题区回复的公司CPI产线目以前正在安装中，争取年底不具备调试以前提；10同年28日，的公司发布2021年三季报，以前三同年份的公司的公司构建营业收入约8247万元，上年下降50.6%。构建归属于上市的公司股东的财年约1252万元，上年下降52.24%。

投资其所：

CPI同年内构建打破，国产替代会话快速

的公司于2018年顺利生产显露CPI聚丙烯，该等的产品的光学性能和出力学性能优异，可翻转次数超过20万次，这两项性能通过国际上终端品牌厂商的该软件，如今构建样品卖出。随着50吨CPI专供组装厂新建完成后，可构建CPI聚丙烯的产品在翻转面有平板电脑等柔性标示显露带电粒子的产品信息技术的系统设计，目以前CPI全球非常少韩国KOLON、日本三井化学等极少数几家日韩行业不具备供给潜能，国际上尚无行业不具备柔性标示显露用CPI聚丙烯的量需求量出力，的公司同年内填补该信息技术的国际上空白。

以前三同年份稳步增长，各的业务板块齐发出力

2021年三同年份的公司构建卖出额2.41亿元，上年下降14.55%；归母财年4431.5万元，上年下降3.76%，主要曾受20Q3卖出组装厂拿到收入7692万元带来的较高基数影响。21同一时间三同年份构建扣非财年4102.48万元，上年升较高17.37%；其中2021年Q3，的公司单同年份五金收入8247.49万元，环比提较高5.23%；单同年份归母财年1251.57万元，环比-16.13%。根据的公司半年报，H1的公司热控PI内层构建卖出额0.91亿元，上年+29.84%；带电粒子PI内层构建卖出额0.46亿元，上年+62.51%；大丰PI内层构建卖出额0.20亿元，上年+31.36%，的公司各的业务板保持稳定增长。

慈溪工程项目长时间以前进，转变速度提较高

的公司目以前已有PI内层需求量720吨，凯氏新建1,600吨聚酰亚胺聚丙烯需求量，工程项目主要的产品最主要热控PI聚丙烯、带电粒子PI聚丙烯、大丰PI聚丙烯、特种功能PI聚丙烯等系列的产品，根据的公司2021年半年报，截至2021H1，的公司慈溪车间厂房新建时间表已达75.05%，的公司著手慈溪基地在2022年下半年不具备投料试产以前提。的公司慈溪基地同年内快速构建的公司需求量放大，提较高的公司转变速度。

盈利得显露和投资打分：的公司作为智能化涂料PI聚丙烯蟠龙。原著手的公司2021-2023年归母财年分别0.66、1.00、1.51亿元，也就是说PE分别为64、42、28倍，首次覆盖，给予“买入”打分。

风险提示：募投工程项目实施后导入需求量不能消化的风险；客户结构变动风险；技术创新和的产品开发超前于需求量的风险；原涂料交付价位波动风险；工程项目新建时间表比不上考虑到。

该股最近90天内一共1家私人机构说明了打分，买入打分1家；证券之主星成交比对来进行标示显露，瑞华泰（688323）好的公司打分为3主星，好价位打分为1主星，成交综合打分为2主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最较高5主星)