国金证券资深策略分析师艾熊峰：A股能源转型、制造升级和创新药崛起大环境度最确定

在很大的预计差，消费市场主要担心一环下游降低成本才会影响之中游电站的飞轮需求。后期一环通过降低成本所想至最大化需求成本承受力极限、并僵持一段时间后，同年内硅片和模组降低成本，需求-商品价格的阻抗效应将如期而至，硅片降低成本加强一环原先适度。2022年随着硅料产能释放，下游商品价格减少传动装置一环利润向之中之中游重原先分配，GW模组和整流器或迎来戴维斯双击。同时，在核能持续发展的浪潮之中，供电系统是必备的关键环节，其其发展也才会有利于传动装置再生核能渗透率的改善。供电系统课题之中最大化自适应将最大的或在电解供电系统，在在风电和GW等原先核能课题，供电系统的广泛应将用是原先核能持续发展的必由之路。局限性今后电解供电系统飞轮量转到较快扩张过渡期，一环相关金融业或短时间受益。

在电动与终端汽车一环总体，随着原先核能汽车渗透率短时间改善，叠加后期汽车缺芯导致产值受限，局限性汽车库存处在历史千张，随着供应将链的恢复原，汽车补库需求或支架相关一环赤字。在在的汽车和终端汽车渗透率迅速改善的过渡期，渗透率和国产化率双改善的背景下，从单车效用的出发点来看，kW半导体器件、波管理、连接器和车载磁性与无线电通信的消费市场空间有利于打开。

在终端所制造一环总体，《“十四五”终端所制造其发展规划》征求稿确实重申：到2025年，生产能力以上所制造业跨国该公司也就是说普及摄像，重点金融业骨干跨国该公司初步实现终端持续发展。到2035年，生产能力以上所制造业跨国该公司全面普及摄像，骨干跨国该公司也就是说实现终端持续发展。终端所制造装备、零组件、工控自动化等课题或短时间迎来政策默许。

在科技药剂一环总体，今后科技药剂仍处在初步其发展过渡期，但随着大多国产科技药剂短时间在海外获批，国产科技药剂壮大或转到黄金时代。从欧美国家各过渡期临床试验的科技药剂使用量来看，过去两年临床一期和临床四期的科技药剂使用量较快下降。围绕科技药剂一环，乳制品剂和之中间体、CXO和国产科技药剂出海毫无疑问重点关注。

三个危险性点需金融消费市场谨慎

NBD：国际上，独立机构金融消费市场在A股消费市场逐渐踏入另类。您看来2022年A股金融消费市场结构应该还将继续引发衰减？

艾熊峰：赌徒仍是A股消费市场之中拍卖占多数比最大的主体，独立机构金融消费市场踏入A股消费市场的另类还需要一定时间。在此之前大家比较关注短时间极低拍卖量是哪些消费市场主体贡献的，在此之前消费市场还无法确切的原始数据，但有观点看来量化私人机构贡献了一半成交量，这明显夸大其词了。上交所历史原始数据说明了赌徒交易量占多数比超过80%（2018年后原始数据以后公告）。

北京大学张晓燕等在最原先文书工作篇文章之中根据上交所交易该网站明细原始数据计算2016年1同年~2019年上半年赌徒平均拍卖占多数利是81%，而赌徒的股份市值占多数比仅为22%。此外，独立机构金融消费市场的股份市值占多数比为17%，拍卖占多数比也为17%。由此可见，长期以来A股消费市场之中赌徒交易占多数比短时间在80%以上，尽管2020年赌徒大生产能力流入公募私人机构消费市场，但拍卖占多数比届时降幅有限。在独立机构金融消费市场之中，北向款项单边交易占多数比在5%差不多，公募私人机构拍卖占多数比乐观情景论点下届时在10%差不多。

NBD：我们知道，消费市场最痛恨的是“黑天鹅”或者“灰犀牛”事件。在此之前来看，您看来消费市场有有可能出现哪些潜在危险性需要金融消费市场警惕？

艾熊峰：2022年有可能有三大危险性各种因素需要金融消费市场警惕，当然，它们不一定才会引发，只是金融消费市场应将保持谨慎。

第一，2022年上半年母该公司该公司业绩总量短时间北行早已是消费市场一致预计，不才会踏入主导消费市场的两大各种因素。但2022年4同年年报和季报视窗，要关注跨国该公司利润低于预计的潜在危险性。

第二，2022年下半年在经济上能否企稳上扬，仍存很大不假定。即使上扬，小幅度有多大也很难预判。

第三，财年结束Taper后大随机性转向加息，欧美国家不合理宏观经济空间收窄。局限性消费市场预计财年2022年或将加息2~3次，其之中首次加息大随机性引发在下半年（年所或在6同年），而其之中对消费市场影响最大的过渡期是欲加未加的时候，这大随机性引发在2022年二季度末和三季度初某个过渡期，彼时世界性危险性不动产或大大提高衰减。2022年四季度随着加息等不确定各种因素放开，权益类不动产或被重原先定价。

（责任总编:李显杰）。

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