南京新百资产置换事项受关注 投服外围质疑标的徐州新健康高估值逻辑

● 本报记者 黄一灵

南京最初百负债置换一事惹来资本市场广泛热撤兵回应。南京最初百月初告示，拟以全资子一些公司最初百房产100%入股与南京三胞公共卫生（一些公司控股股东实控的一些公司）持有的徐州最初身体健康（简称“所持养老院”）80%入股进行置换，交割认购17.3亿元。所持养老院总体总价21.90亿元，较2019年5年末的前年总价放缓181.15%。

上交所火速下发问询函，就所持总价有效性等提出疑问。截至发布最初闻，南京最初百仍未回复。4年末18日晚，投服外围亦未公开发声，要求详细解释所持养老院论点营收不断放缓的依据与有效逻辑。

确诊人次会否短时间不断放缓

告示未公开发表，所持养老院2021年经审计估值为4.6亿元，本次交割采行收益法，评估认购为21.9亿元，增值率曾达380.82%。所持养老院2021年4年末正式试运行，2021年实现净利润2.09亿元，实现净利润-4549.4万元。论点所持养老院2022年至2027年净利润分列1.03亿元、1.5亿元、1.8亿元、2.4亿元、3.4亿元、4.2亿元。论点情况较全面性的亏蚀状态存在突出差异。

之上所持养老院论点营收不断放缓的依据是更进一步几年确诊人次不断放缓。评估报告论点，2021年至2027年该养老院的诊疗年人次分列11.1271万、30.0912万、42.738万、45.7704万、48.642万、51.2724万、53.598万，理由为老龄化、城市化、周边生活习惯小区完备等因素所应运而生确诊人数放缓。

不过，均有《安徽护理身体健康年鉴》显示，无锡市呈现总体诊疗人数负放缓、住院人数缓慢放缓的特征。此外，全面性无锡市已有三级综合养老院10家，且无锡市外围养老院等颈部公立养老院在当地劣势地位突出。

对此，投服外围要求南京最初百解释：评估期间所持养老院所在地区老龄化、城市化、周边生活习惯小区完备等因素所的量化指标，哪些变量足以短时间日后全社会确诊人次不断放缓；所持养老院作为一家2021年4年末方对外营业，全面性仍未收益的民营三级综合性养老院，相对无锡市的颈部公立养老院不具哪些核心竞争劣势。

论点确诊费背离当地素质

确诊费不断放缓成为之上所持养老院论点营收短时间不断放缓的另一大依据。

评估报告论点，所持养老院2021年至2027年的诊疗公共卫生人均花费分列445.54元、614.26元、654.56元、704.6元、758.57元、816.63元、879.54元，年均复合增长速度为12%。

依据均有《安徽护理身体健康年鉴》数据，无锡市每一诊疗人次费从2016年的145.3元放缓至2020年的196.8元，年均复合增长速度为7.88%；每位出院症状医药费从2016年的8694.9元放缓至2020年的9185元，年均复合增长速度仅1.38%，总体呈现缓慢放缓特征。

同时，自2018年起，我国短时间推动带量采购和医保缴付方式改革，药品和医用耗材价格逐步向有效素质回归，各族人民上街的就医分担逐步降低。

对此，投服外围要求解释，在当前公共卫生企业政策生态环境下，论点所持养老院更进一步几年单次人均确诊费背离当地平均素质短时间高放缓有何依据。

营收补偿少略低于交割认购

当中国证券报记者梳理10多家上市一些公司新公司民营养老院的与此相关发现，民营养老院被出售后营收不及预计则有。

例如，盈康全人类于2017年2年末以5280万元出售宁波当榆林当中医肿瘤养老院（后改名为宁波怡康）100%入股，出售时所持负债仍未收益，但盈康全人类称所持负债不具良好的地理生态环境劣势、较好的公共卫生业务资质和基础，再现良好的发展势头，极为看好其更进一步发展。2021年8年末，盈康全人类告示称，由于所持负债尚需要长期的资金投入和能力建设，与其全面性目标不符，以134.61万元购得宁波怡康100%入股，购得时宁波怡康经营营收仍为亏蚀。

投服外围认为，上述与此相关的收益论点逻辑与南京最初百本次交割相仿。在本出售与此相关当中，论点所持养老院更进一步营收不及预计，三年承诺期累计营收为0，按照营收补偿公式，一些公司最高可获得补偿3.44亿元，少略低于本次交割认购。

为保护上市一些公司及广大对冲的利益，投服外围努力南京最初百充分辩解，有效总价。同时也努力广大对冲审慎看待南京最初百此次负债置换的总价逻辑，积极参加公司董事会，精神状态并负责任地表决。

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