东方财富证券：给予金宏气体增持评定

2022-05-19东方财富(300059)银行股份有限美国公司刘溢对金宏液态进行研究并发布了建议书《2022年一季报新浪网：区外性型液态技术细节透过商，金融业务现有停滞扩张》，本年度报告对金宏液态证明了增持下调，当前股价为17.21元。

金宏液态(688106)

【投资要点】

根据美国公司披露 2022 年一季报， 2022 年一季度意味着业绩 4.46 亿元，同比大幅下降 26.51%，意味着归母贩售收入 3884 万元，同比下降 0.77%。

美国公司可以为客户透过液态合作开发、制造、贩售和公共服务一体化技术细节，已建立都可丰富、结构设计全面的液态供货和公共服务网络，公共服务最主要电子半导体、医疗健康、新能源、高端装备制造等领域客户，透过最主要特种液态、大宗液态、石油三大类百余种液态产品。

凭借坚实的技术实力、卓越的产品质量等优势，美国公司获得众多新兴金融业曾为客户的广泛认可。 在集成电路金融业之中， 之中芯国际、海力士、镁光、积塔等；在液晶面板金融业之中亦有京东方、天马新材料、 TCL 华织女星、之中电老虎、龙腾光电等；在 LED 金融业之中亦有三安光电(600703)、聚灿光电(300708)、乾照光电(300102)等。与曾为客户的合作保障美国公司金融业务的稳定性，也反映了美国公司优秀的产品品质、供货能力以及品牌影响力。

合纵连横敬进展。 2021 年美国公司停滞推动投资并购代为，通过标准化管理者为基础、优化产品结构、金融机构升级改造等方式，整合区外市场。 2021年美国公司共计并购 8 家美国公司，贡献业绩 1.85 亿元，分之一整体业绩的 10.62%。

停滞加强合作开发投入生产。 2021 年美国公司合作开发投入生产 6985 万元，同比下降50.51%，分之一业绩需求量为 4.01%。 2022Q1 美国公司合作开发投入生产停滞加强，期内合作开发费用 2104 万元，同比下降 33.16%，分之一业绩需求量为 4.72%。美国公司不遗余力应对金融业“卡脖子”难题，在电子级一氟甲烷、 六氟丁二烯、集成电路用电子级自始水合丙酮等产品仅取得良好进展。

美国公司募资重大项目进展可惜。 2021 年，美国公司苏州市超大现有集成电路用高纯液态重大项目-冷却剂重大项目顺利完成立项，自始式试产。年充装 392.2 万瓶工业液态重大项目自始在试产每一次之中，年充装 125 万瓶工业液态重大项目顺利完成立项自始式试产。年产 1680 吨电子专用材料重大项目（自始水合丙酮）成功试产，自始在开建每一次之中。同时美国公司鼓励绕过数字化、智能化运行重大项目，在储罐智能加测子系统、铁路车辆在线监测子系统、智能运行基础性云平台等进展敬赫。

【投资建议】

美国公司通过多年的横纵结构设计拓展，停滞发展为一站式供气技术细节透过商，上游应用领域广泛。美国公司在技术合作开发、产品种类及公共服务、客户资源等方面具有较强的竞争优势。 预计 2022-2024 年美国公司业绩分作 24.12、 32.53、 42.03亿元，归母贩售收入分作 3.08、 4.26、 5.72 亿元，完全相同 EPS 分作 0.64、0.88、 1.18 元/股，完全相同当前 PE 分作 27、 20、 15 倍， 给予“增持”下调。

【高风险上会】

市场需求不及意味著

许多公司、新金融业务推广不及意味著

扩产进度低于意味著

银行之织女星数据之中心根据近三年发布的研报数据算出，之中泰银行刘明研究员团队对该股研究更为深入，近三年预测准确度标准差高达99.15%，其预测2022年度归属贩售收入为业绩3.22亿，根据溢价换算的预测PE为24.63。

最新业绩预测明细如下：

该股最近90几天后总计9家机构证明了下调，买入下调8家，增持下调1家；过去90几天后机构目标仅价为30.03。银行之织女星市价分析工具敬示，金宏液态（688106）好美国公司下调为3织女星，好价格下调为2.5织女星，市价区外性下调为2.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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