南美减产预期升温，豆粕价格可维持涨势

英美两国农业部1翌年各种因素报告为英美两国农作物定产报告，除了小幅变更2020/2021历年来美豆需求量水平外，还大幅降至了全季哥斯达黎加需求量预估，这主要是考虑到从2021年12翌年上旬开始，哥斯达黎加棉花产区持续消失低温干旱大雾，尤其是巴西南部和哥伦比亚大部分棉花产区偏干，加剧正处于关键性生长期的哥斯达黎加棉花需求量受损。

当今世界棉花储备维系缓和状态

  英美两国农业部发布的1翌年份各种因素报告原定，2021/2022历年来英美两国棉花播种面积8720万英亩（收获面积8630万亩），单产51.4蒲式耳/英亩，较上翌年数值调低0.2蒲式耳/英亩；需求量44.35亿蒲式耳（1.21亿吨），较上翌年调低0.1亿蒲式耳，创历史新高；需求量20.5亿蒲式耳（5579万吨），糖蜜量21.9亿蒲式耳（5960万吨），均与上翌年起码；寒假储备3.5亿蒲式耳（952万吨），较上翌年调低0.1亿蒲式耳。

  同时，USDA原定2021/2022历年来巴西棉花期初储备2795万吨，需求量1.39亿吨，较上翌年数值降至500万吨，仅比上历年来增高100万吨；糖蜜量4720万吨，较上翌年降至50万吨，比上历年来增高45万吨；需求量9400万吨，与上翌年起码，比上历年来增高1235万吨；寒假储备2355万吨，较上翌年降至470万吨，比上历年来减少440万吨。

  原定2021/2022历年来哥伦比亚棉花期初储备2506万吨，棉花需求量4650万吨，较上翌年数值降至300万吨，仅比上历年来增高30万吨；糖蜜量4120万吨，较上翌年降至80万吨，比上历年来增高104万吨；需求量485万吨，较上翌年降至50万吨，比上历年来减少34万吨；寒假储备2261万吨，较上翌年降至200万吨，比上历年来减少245万吨。

  全季哥斯达黎加棉花需求量降至，将使未来哥斯达黎加棉花出口用电能力减少，当今世界棉花储备维系缓和状态。

国内豆粕黄绿色各种因素紧平衡状态

  1翌年份国内豆粕结转储备26万吨，比上翌年减少32万吨；沿海油厂菜粕储备5.5万吨，比上翌年增高0.2万吨。

  1翌年份国内外销棉花到港量原定在870万吨左右，油厂开机节奏保起码稳，豆粕用电负面影响不大，油厂储备保有历史同期低位，北方地区港航缓和。

  哥斯达黎加棉花近翌年船期CNF报价594美元/吨，棉花星体糖蜜资本-100元/吨。1翌年份CBOT美豆期货价格延用上涨趋势，同时新季哥斯达黎加棉花升贴水保有坚挺，使得哥斯达黎加棉花CNF报价不断抬升。

  国内油厂外销棉花星体糖蜜资本恶化，榨利维系倒挂状态，资本不佳加剧油厂放慢远翌年船期棉花供货时程。

  当前国内外销棉花到港量保有各种因素平衡，但到港节奏和区域分布不均，加剧北方棉花到港偏少，油厂糖蜜开机受到破坏，区域内豆粕用电缓和，其他区域豆粕分流至北方市场。

  总体来看，当前国内豆粕处于各种因素紧平衡状态，储备水平偏低，现货基差保有坚挺。现在，华东地区豆粕基差M05+400，华东地区菜粕基差RM05+10。

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