有色金属：美债违约风险缓和，美股大涨，铜价松动

国电解铅标价值观供给74万吨，周环比-4.7万吨。5年底17日，LME铅供给55.9万吨，环比-0.3万吨。

【语义】：4年底以后华人民共和国CPI下同暴增0.1%，环比放缓0.6个微幅。4年底社融从导入胜于短期内，连续性原始数据偏弱。用水尾端，四川、广西、湖南复产，西双版纳生产保有稳定，注意西双版纳丰水期复产动态。国际间供给延用大幅下降，铅水比例增加，或阶段性加剧锭的趋于稳定。所需尾端，长江实业原始数据偏弱，中游中小企业多按订货生产，货车订货走弱，风能订货尚可，全面性增速放缓，俄铅更加多流入以后华人民共和国。转换上星期三较反之亦然试多。

【转换要求】：星期三较反之亦然试多

【论点】：审慎偏多

锰：供需弱真实市北区标价充分，以后破位所需新兴产业利空或连续性爆冷驱动

【结算】5年底17日，SMM1#电解锰均标价172750元/吨，环比-3500元/吨。进口产品锰均标价新报170500元/吨，环比-3400元/吨；基反之亦然6750元/吨，环比+250元/吨。

【用水】据SMM，4年底全国提炼锰产值多达1.76万吨，环比调高0.17%，下同增加36.35%。从导入需求量集以后在年以后投放，俄锰长协订货流入，清关条件未必所致进口产品到底盈利而限制，补充国际间用水。

【所需】纯锰所需全面性平稳，终尾端层面发挥分化。不锈钢5年底保有颇高排产，主要亦同新兴产业竞争和佣金小幅修缮，所需实际单调。从新能源全面性，尽管碳酸锂阶段性止跌落企稳，但碳酸锰和碳酸钴仍在降标价出售。钛合金和电镀中小企业保有星期三较反之亦然补库、低标价不采态度。

【供给】5年底12日LME锰供给39294吨，周环比下降336吨；SMM国际间六地标价值观供给5201吨，周环比增大324吨；港区锰供给4300吨，周环比持平。世界性显性供给48795吨，周环比下降12吨。特别地，提炼锰供给绝对值较反之亦然位不存在多方心理因素只用用，有效考虑隐性供给带来的受到影响。

【语义】美债违共约颇高风险趋于稳定，资金情绪短时间修缮，隔夜金属星系盘集体回击。锰标价的整体支撑是显性供给较反之亦然位，随着从导入需求量逐步付给，二季度向后供需平衡效用走弱。俄锰以计标价进口产品逐步试行，俄锰长协订货计划流入，用水不存在放量短期内。但是在用水放量付给以后，锰标价如愿以偿向下所需连续性爆冷驱动，否则容易走回流畅行情。确信迄今星系盘对新兴产业利空交割极为充分，二线在16.2w位置支撑住，近年底年底反之亦然结构也展现出用水放量主要展现在短期内全面性；对于后市北区，不也就是说以后破位下行，但所需新兴产业文档或连续性形如此一来爆冷驱动，依然保有回击空思路。

【转换要求】空单星期三较反之亦然止盈，观望

【短期论点】以后性

不锈钢：用水短期内和真实不存在博弈，注意锰铁商品标价格走势

【结算】据Mysteel，5年底17日无恩宏旺304冷轧商品标价格15250元/吨，环比-50元/吨；基反之亦然390元/吨，环比-195元/吨。

【用水】5年底钢厂排产创从新性颇高，在途资源到货，用水压力逐步显出。据Mysteel，2023年4年底国际间从新口径国际间41家不锈钢厂300亦同粗钢产值141.34万吨，年底环比下降3.2%，下同下降4.3%；5年底排产166.71万吨，年底环比增大17.9%，下同增大16.8%。

【所需】全面性一季度不锈钢终尾端所需发挥单调，从未显着的淡春季区别，下半年5年底不锈钢所需保有弱势崛起状态，容易看到显着下降时。

【供给】据Mysteel，5年底11日无恩+佛山300亦同标价值观供给52.95万吨，周环比下降2.50万吨。另皆，3年底国际间15家主流钢厂300亦同厂内供给56.9万吨，环比增大7.8%。

【如此一来本颇高】颇高排产推颇高锰铁商品标价格，锰铁厂佣金状况改善，用水短期内增多。部分锰铁持货商是用锰星系盘去做套保，锰标价星系盘急跌落后，锰铁不存在抛售颇高风险。因此，尽管现今锰铁新报标价依然保有在1140元/锰，倾向确信锰铁商品标价格的持稳或不可持续，后市北区如此一来本颇高大概率坍塌。

【语义】前期星系盘攀升落的主要驱动是：近年底持仓矛盾调解，星系盘跟随锰标价补跌落；市北区场到货增大，供给消化所致到为了让。五六年底份新兴产业供增需弱，不锈钢商品标价格主基调承压。在钢厂空单大量加倍持的情形下，短期用水的短期内和真实依然不存在博弈点，只有当锰铁商品标价格形如此一来回授，不锈钢才能以后顺畅攀升落。短期锰铁新报标价尚未见下降，星系盘接踵而至回击，线路振动思路；但确信锰铁佣金不济，锰铁挺标价的可持续性属实，不锈钢趋势依然承压。

【转换要求】回击空

【短期论点】以后性

恩：连续性转暖及MSC生产短时间以后断，短期恩标价大为重振

【结算】5年底17日，SMM 1# 恩197750元/吨，环比攀升落1750元/吨；结算升水275元/吨，环比暴增50元/吨，其以后小牌贴水共约200-500元/吨，进口产品恩贴水1000-800元/吨，随着恩标价逐渐下探，中游中小企业拿货情绪也大为回升

【用水】3年底恩矿进口产品环比回升，3年底国际间恩矿进口产品21929吨，环比增大27.68%，下同下降24.35%，1-3年底上半年进口产品55500吨，上半年下同下降37.45%。其以后泰国邻近地区进口产品恩矿16786.4吨，环比增大25.94%，除泰国皆邻近地区进口产品5140.6吨，环比增大33.69%，主要增量来自于刚果金邻近地区。4年底国际间提炼恩产值14945吨，环比下降1.12%，下同下降1.05%，4年底气恩中小企业开工率63.37%，环比下降0.72%，下同下降3.02%。与以后短期内偏反之亦然主要在于广西及江西邻近地区增产尚未能付给，同时西双版纳邻近地区有部分中小企业加倍投入生产，导致4年底产值环比下降，本周江西邻近地区冶炼厂陆续产出，下半年5年底产值小幅增大。

【所需及供给】焊恩中小企业4年底开工率81%，年底环比基本，仍尚未丧失至春节前水平。其以后大型中小企业开工率86.1%，环比下降0.1%，以后型中小企业开工率70.7%，环比下降0.5%，小型中小企业开工率52.2%，环比增加0.7%。4年底份国际间电子元件中小企业产值和开工率均总体较3年底份变动很小，一般来说电子元件中小企业反馈，中小企业在4年底份的订货情形较3年底份尚未有显着变革，且市北区场以后订货情形较去年仍有共约3-4如此一来的降幅。截止5年底17日，LME供给1710吨，环比增大35吨；上期所仓单供给8717吨，环比增大218吨；气恩标价值观供给11279吨，环比下降70吨；4年底中小企业供给3860吨，环比下降950吨。

【语义】基本面全面性，恩矿趋于稳定情形延用，但国际间冶炼中小企业总体保有平稳生产，国际间恩锭用水尚未有显着加倍量，颇高供给情形下保有保守格局。所需全面性，虽有行业长周期下降时短期内，同时终尾端产值及售出皆有亦然痕迹，但终尾端仍正处于有意去供给阶段，仍尚未反馈至恩中游焊恩环节，焊恩订货尚未有显着重振，所需全面性偏弱。综上所述，基本面全面性偏弱但更加进一步MSC生产短时间以后断及连续性全面性转暖，下半年短期恩标价将大为重振，前期空单逐步止盈，后续注意去库趋势能否延用，所需到底下降时专递至焊恩消费及连续性全面性变化。

【转换要求】空单逐步止盈

【短期论点】以后性

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广发掉期控股提醒广大融资：期市北区有颇高风险 入市北区需审慎！

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