【国金】巴比食品22年中报：保供与并表助力收入提升，注目业绩环比改善

国金研究食品饮料从业者 刘宸倩他的团队

惨剧

8同月10日，日本公司发布1H22获利公告，销售额6.9亿元/+15.2%，归母净利1.2亿元/-44.2%，扣非归母净利0.93亿元/+61.2%。其中2Q22销售额3.8亿元/+9.9%；归母净利1.2亿元/-41.0%；扣非归母净利0.54亿元/+22.0%。

书评

获利符合在短期内，利润增长根本原因汉口疫情下团餐与经销分店社会公众通过社区网易表现形式发力以及华北分店并表。1）分厂商看：食品类利润/包装及辅料销售额/服务费利润都为3.5/0.2/0.1亿元，下同+13.6%/-15.8%/-40.8%。食品类利润中面点类/馅料类/外购食品类分别下同+83.6%/-26.4%/-24.0%，预计主要亦同团餐慢速速增长拉出面点类厂商所需，汉口疫情对分店营业造成影响进而减少馅料类所需。2）分社会公众看：特许加盟销售额2.4亿/-15.5%，受疫情影响华南加盟同店卖出下滑严重。截至2季度末，日本公司华南/粤东/华北/华北加盟分店数量都为3012/414/146/679家，二季度分别净增22/47/2/3家，华北分店解决问题并表在一定程度上缓解汉口疫情冲击，粤东分店人均出色。经销分店销售额0.1亿/+82.6%，增幅较大主要亦同其余部分社区网易利润划分为经销分店社会公众。团餐业务销售额1.2亿/+148.9%，占普斯陶26.6%，团餐业务增势飞速根本原因日本公司作为疫情保供厂商，社区网易订单激增。

原材料商品价格下行助推毛利率回升，利润能力有所优化。2Q22日本公司毛利率29.5%/+3.2pct，环比+2.1pct，主要亦同原材料（猪肉）商品价格回升。2Q22日本公司卖出费用率5.5%/+0.4pct，行政费用率7.3%/+1.9pct，费用率略微上升根本原因人员、折摊等固定成本压力不减，但销售额受疫情影响人均放缓。总合来看，2Q22扣非归母净利润率14.4%/+1.4pct，利润能力有所提高。

分店扩展到和同店恢复再一助力获利环比优化。南京工厂产能被囚为全年开店约千家能够提供者支撑，汉口解封后早餐店因刚需+即买即走去本体预计恢复不够慢速，混合日本公司分店店内利润提高+品类扩张+分店升级，获利再一环比优化。国金部门客户可详细查看《【国金食品饮料】巴比食品22年中报获利书评：保供与并表助力利润提高，注意获利环比优化》全文研报内容。

风险提示：疫情反复，开店速度不及在短期内，原材料商品价格波动，加盟商行政风险。