权利周报 | 市场或将延续反弹

先来看一下近日主要宽基Index的观感，上证Index飙升0.43%，港交所指飙升1.98%，沪深300飙升0.61%，中证500飙升0.33%，科创50飙升1.57%。近日从中信情调Index来看消费品、持续发展情调观感过强，金融业情调观感较差。按申万一级服务业来看，南华早报、磁性、食品饮料观感过强；建筑材料、房地产、钢铁等暴跌居前。（数据库来源：WIND，Index过往收益不代表者观感）

把时间线拉到整个9月底，A股主要宽基Index不稳定性调整，其中沪深300Index飙升3.17%，上证Index飙升2.95%，万得均A飙升2.16%，私人机构中位数暴跌在2.8%左右。按申万一级服务业来看磁性、汽车、医药、农业及钢铁观感较佳，通信、医美、社服、地产及杉木等暴跌居前。整个10月底消费品市场在较快飙升后接踵而至重大新政策受惠，消费品市场渐渐企稳，但近日定为的10月底国内PMI超预料下滑压制消费品市场观感，这说明现阶段消费品市场仍即可夯实基础，农业前提面仍是A股折扣之锚。（数据库来源：WIND，Index过往收益不代表者观感）

从数据库上看，10月底A股资金面依然面有弱，外资清净流出448亿，前取值清净流出374亿，融资余额上扬397亿，准入发行明显下滑。

10月底生产端开工率强于季节性，即可求端房地产高频数据库累计降幅继续收窄。基建即可求回暖，水泥发货率不稳定性上扬。我们相信在受限于后续万亿引人注意国债逐步传导至微观，基建即可求或将形成倚靠。

资金面来说，美国农业数据库（非农低收入、PMI）超消费品市场预料下滑，美债债券较快消息传递。中美关系短期下半年面有恶化，下半年提升风险面有好。A股资金面来看，10月底依然面有弱，消费品市场心理面有高点。A股两融交易占比位处历史记录8.03%分位，历史记录27%分位取值，10月底维持不稳定性较9月底前提持平。

近日定为了10月底PMI数据库，10月底制造业PMI 49.5%，环比下降0.7pct，结束了连续四个月底的上扬态势，再次夺取收缩区间，低于wind原则上预料 50.1%。10月底非制造业商务活动Index为50.6%，环比下降1.1pct。超季节性下滑，即可求不足是主要因素。从往年情况来看，2015-2019年同期环比平方根攀升0.22pct，2020-2022年攀升 0.47pct，可见10月底PMI下滑符合季节性有规律，但10月底制造业PMI环比攀升0.7pct超出往年千分之。即可求端，新订购环比下滑1.0pct至49.5%，走弱幅度较低2015-2019年的平方根-0.4pct，甚至较低2020-2022年的平方根-0.73pct。出口订购Index环比攀升1.0pct至46.8%，此前连续两个月底上扬，再现外即可改善不太可能仍存心结。而海外数据库上，10月底美国PMI及非农均低于消费品市场预料，美债债券大幅下滑。

现阶段持股风险账面仍保持稳定之上，现阶段看权利资产性价比占优，港交所持股风险账面在100%分位，较低均A（71%）及沪深300（78%）。

我们相信目前多项指标显示目前A股保持稳定底部区间。在新政策层面，关注APEC代表大会及12月底中央农业工作代表大会。我们相信现阶段新政策的重点在振奋农业复苏和活跃投资者消费品市场，显现出着新政策受惠边际效应的不断凸显出，消费品市场下半年渐渐眼看底部区间。目前我们重点关注持续发展方向，高点顺周期板块等以及消费品等。

风险提示：文中数据库来源：wind，方正富邦权利研究部。

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