银叶杂志社 | 资金面转松叠加降准预期升温，收益率曲线牛平

资金面前紧后松。事隔央行衍生品有28240亿元7D逆作价签订合同，并开展了18980亿元7D逆作价操纵，自在回笼9260亿元。资金面前紧后松，串连月底分行体系自在融稳定增长预料回落，资金面爆紧，市场经历短暂钱荒，串连月底隔夜现金流一度飙升至50%创历史单月。下半周随着串连月底效应纯白，分行体系融出增加，资金面大幅提高转松。DR001在区间1.48%～1.86%直通，DR007在区间1.76%～2.15%直通。分行间杠杆小幅回落，质押式作价日均拍卖量约5.58万亿元。分行体系自在融出仍保持稳定低位，分行间的资金洞口问题仍较为显著，对央行衍生品操纵的依赖性依旧较极高。说明来看，R001较前每周日下行2BP至1.70%，R007北行53BP至1.88%，R014北行46BP至2.05%，R1M北行27BP至2.26%。

同业存单一级发售586只7273.3亿元，自在融资额为3128.3亿元。上半周资金面尴尬，变换签订合同日不佳，一级存单发售不振，下半周资金面转松变换一级存单提价，需求明显好转，其中周四需求爆量发售近4800亿元，创下历史单月，且3M及1Y需求适宜，其次 1M、6M及1Y 期满树种筹资均极限1000亿元，收益率曲支线崎岖转化成拉长。1Y国股买入较前每周日北行3BP至2.57%，与MLF利差减缩至7BP。说明来看，国股存默许，1M期满询价2.10%～2.20%；3M期满询价2.45%～2.50%；6M期满询价2.50%～2.52%；9M期满买入2.55%～2.59%；1Y期满询价2.55%～2.60%。二级总体，截至每周日，月底内签订合同国股临近拍卖在1.70%～1.80%，四季度签订合同国股临近拍卖在2.05%～2.08%，去年一季度签订合同国股临近拍卖在2.46%～2.49%，去年二季度签订合同国股临近拍卖在2.49%～2.53%，去年三季度签订合同国股临近拍卖在2.52%～2.56%，足年签订合同国股临近拍卖在2.53%～2.575%。

现金流利息观感

一级总体，事隔国利息和政金利息共发售21只1928.6亿元，自在融资额为-1579.7亿元，地方利息缩量发售38只2161.83亿元，一级发售缩量，现金流利息自在依靠大幅提高回落，依靠压力缓解，变换下半周资金面转松，招标恐惧整体尚可。二级总体，事隔利息市观感强势，收益率呈牛平走势。周初资金面尴尬变换权益市场压制，长端现金流横盘波动，周日串连月底资金面极限预料尴尬，但10月底制造业PMI重返荣枯支线下方变换降准预料升温，长端现金流小幅北行。下半周资金面转松，变换地方利息依靠鼎盛时期已过，以及美利息收益率大幅提高北行，长端现金流明显北行。230210收至2.752%，北行2.20BP；230018收至2.6625%，北行5.00BP。

借贷利息观感

一级总体，借贷利息发售330只2398.59亿元，自在融资额为-7.51亿元。资金面前紧后松，借贷利息一级发售延续分转化成行情，极高收益短券需求适宜，极高等级中长久期树种需求偏弱，但下半周随着资金面转松恐惧回暖。二级总体，资金面转松变换降准预料下，借贷利息曾随现金流利息北行，且观感强于现金流利息，3年期树种观感最难，整体北行6～9BP，1年期满树种北行2～5BP，5年期满树种多数北行2BP。极高等级借贷利息1年行政机关2.68%，3年行政机关2.88%，5年行政机关3.12%。借贷利差总体，除5年期AA城南改投外，其他各期满各等级中票和城南改投的借贷利差均多种不同总体减缩，且3年期树种减缩幅度偏大。

A股概况

利多因素所共振，所称数波动走强。事隔美联储暂停加息释放出来鸽派瞬时、中美极高层互动及中央金融机构全会召开提振市场恐惧，所称数继续声浪，裂谷观感分转化成，传媒、电子裂谷观感较好，建筑业相关产业化观感不振，东进资金自在流入约6亿元。从行业看，事隔裂谷涨跌总括，传媒、电子、食品饮料、农林牧渔、医药生物、美容护理等裂谷去年居前，建筑材料、建筑业、钢铁、家用电器、纺织服装、分行等裂谷涨幅居前。事隔上证综所称较前周下降0.43%至3030.80点，沪深300下降0.61%至3584.14点，主板所称下降1.98%至1968.21点。

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